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中亚娱乐场手机开户_海底捞加速扩张全产业链 铸就最优赛道头部玩家
2020-01-11 10:10:29 来源:匿名 热度:2647 

中亚娱乐场手机开户_海底捞加速扩张全产业链 铸就最优赛道头部玩家

中亚娱乐场手机开户,本文转自国盛证券,作者:丁婷婷

公司的核心竞争力是强大的管理体系和供应链,实现规模化快速复制的同时保障新店质量不打折扣。海底捞品牌凭借食材质优、服务贴心声名在外,根本在于其对管理体系、供应链的重视。“连住利益,锁住管理”是海底捞管理体系的核心思想:师徒制建立了有效的新店长培训机制和筛选体制,促使店长尽可能多的培养出优秀的徒弟店长,保障优质服务可复制、可延续;每一位员工入职时均获配一位师傅,在员工的职业生涯过程中定期提供指导和支持,保障每个服务细节的整齐划一。海底捞与供应链合作方是兄弟公司并基于市场化定价,关联方采购额占到公司对外整体采购的85%以上,充分保障了对食材采购的把控力,保障了食品质量以及成本的稳定。

火锅产业空间广阔、赛道优质,海底捞开店天花板仍远。火锅是中式餐饮占比最高的菜系,2017年市场规模4362亿元,预计未来五年的CAGR为10%,增速高于餐饮行业整体。目前火锅行业格局分散,海底捞市占率2.2%位列第一。测算海底捞未来3年的开店上限在991家(国内853+海外138),较招股书披露最近门店数量(362家)增量空间为629家。海底捞目前已经有400名储备店长,能够保障开店速度。其门店扩张短期受限于商圈选址,中长期还是看供应链能力,门店数量突破1000家指日可待。

业绩快速扩张,经营效率稳步提升。2015-17年公司收入CAGR约35.9%,净利润CAGR为94.1%,同店销售增长率为14.1%/14%,同店翻台率为4/4.6/5.1,行业领先。海底捞快速扩张的同时仍能保持新店的盈利能力,新店平均1-3个月实现盈亏平衡,大部分餐厅在6-13个月实现现金投资回报。

短期驱动因素

未来业绩驱动因素主要看开店下沉,二线城市成为中坚力量,目前约153家门店,同店销售增长和翻台率超过一线城市。2019年拓店计划将着重在39个二线城市、68个三线城市开店。

盈利预测

我们预计公司2018-2020年归母净利润分别为17.24亿元/26.89亿元/36.47亿元,对应估值分别为47/30/22倍。考虑到公司具有高业绩增长潜力,核心竞争优势显著,享受一定的估值溢价,首次覆盖给予公司“增持”评级。

风险提示

行业竞争加剧;重大食品安全问题;新店盈利不及预期;海外扩张不及预期;假设测算与实际可能存在误差风险。

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